深赤湾Ａ(000022):一季度业绩符合预期
一季度实现净利润1.13亿元,同比下降10.9%
深赤湾一季度实现营业收入4亿元,同比下降4.7%,实现归属于母公司的净利润1.13亿元,同比下降10.93%,每股盈利0.18元,符合我们预期。集装箱吞吐量下降是业绩下滑的主要原因。2012年一季度公司完成集装箱吞吐量127.9万标箱,同比下降5.6%,主要由于妈湾港区同比下降11%。一季度散杂货吞吐量完成259.4万吨,同比增长15.9%。
我们预计2012年吞吐量将企稳,同比增长5%
我们预计深赤湾由于赤湾港区13号泊位年内可能投产,会带来一部分量的增长,2012年公司集装箱吞吐量同比增长5%至606.5万标箱,其中妈湾港区预计同比持平。由于集运公司亏损严重,我们预计公司2012年不会提升费率,由于箱源结构等原因单箱收入同比略下降1%。
下调2012年盈利预测,上调2013/14年盈利预测
我们小幅下调了2012年集装箱吞吐量假设、单箱收入假设,但小幅上调了2013/14年的吞吐量假设,调整幅度请见后文,从而将2012/13/14E每股盈利预测从0.81/0.93/1.07元调整为0.78/0.94/1.11元。
估值 - 维持"买入",目标价从15.60元上调至15.70元
我们小幅上调基于现金流贴现方法(WACC 7.4%)的目标价至15.60元,以反映对盈利预测的调整。
